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蛰伏待机,医疗器械正迎来黄金爆发前业!

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滚雪球 发表于 2020-7-11 12:22:24 来自手机 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
蛰伏待机,医疗器械正迎来这样一场爆发


MedTrend医趋势
16小时前 · 优质财经领域创作者
几乎每个经历了漫长蛰伏期的行业,都会迎来一次大爆发,这是市场对企业专注、务实、创新,虔诚的馈赠。如今,医疗器械正迎来这样一场厚积薄发。

2020年初爆发的新冠病毒疫情将整个医疗行业推上了风口,本土器械创新迅速崛起,

一级市场诞生了联影医疗、启明医疗、微创心通等独角兽公司;

二级市场迈瑞医疗市值超3874亿元,春立医疗股价实现了2年10多倍涨幅......

种种表现似乎都预示着国产医疗器械的黄金时代已至。

不少人将未来十年,喻为器械发展的黄金十年。随着市场流动、资本加码,这句话,似乎早已成为国内器械从业者的共识。

为什么会有“医疗器械黄金十年”?

为什么会有“医疗器械行业将迎来黄金10年”这样的推断?

①第二大医疗市场是“虚名”,产业结构仍需升级

中国医疗器械市场已成为全球第二大市场,虽然具备了一定的医疗器械制造能力,但医疗器械产品依然存在结构性差距。

如技术、材料、装备和工艺水平等方面的差距,缺乏自主创新技术引领下的新概念,难以制造出符合医学技术趋势的高附加值新产品,产业结构过于分散。

据显示:医疗器械生产企业90%以上为中小型企业,主营收入年平均在3000万-4000万元,与国内制药企业的3亿-4亿元相比较,还存在巨大差距。

②器械VS药品,器械市场空间更优异!

获批对比:

2019年,NMPA共批准53个新药,其中进口新药共39个,国产新药仅14个,国产占比26.4%。

2019年,技术含量较高的第三类医疗器械共1335项获批,其中境内1055项,占79.0%。

营收:

跨国药企在中国业绩较强势,在2019年中国区总收入占到全球总收入中:辉瑞普强占据26%、阿斯利康占据21%、诺和诺德占据11%、拜耳占据9%、赛诺菲占据8%......

反观跨国器械公司,中国区业务占其业务比重较小,罗氏诊断作为IVD龙头,中国区总收入也只占到全球总收入的17%。

而大部分器械公司未单独披露中国区收入,仅是作为亚太区或者新兴市场的一部分合并披露:

美敦力新兴市场收入占比15%(中国区包括在新兴市场内,收入占比低于10%)
波士顿科学亚太市场占比18%
BD亚太市场占比16%
雅培亚太市场占比7%


增速:

在器械细分领域,国产企业正加速发展。如化学发光领域,在2019年,迈瑞、安图等国产企业收入增速远快于IVD巨头罗氏(<10%)。

联影医疗在高端MRI、 PET-CT等方面也打破了进口垄断,开始抢占跨国器械企业占领的市场。

③器械行业弹性和增长空间更大

从全球医疗器械的100强可以看到,只有美敦力和强生是300亿美元销售额量级的,100亿美元左右的只占到一半,再下来就是50亿美元的公司,剩下的是大量的10亿美元级别的公司。

作为医械第二大规模的市场国,一哥“迈瑞”也只排到34名,不过虽然中国医疗器械起步低,但也意味着弹性和增长空间更大,并且其拥有独特的特色:

品种繁多,机会分散 —— 医疗器械的细分领域具有独特的多样性,品类多意味着我们投资和创业的机会也非常多。
增长速度快,利润丰厚 —— 虽然器械的毛利率低于药品,但药品投入的时间和金钱成本远远高于器械,一般医疗器械的毛利率都大于50%,如果是一些细分如高值耗材这些就更高,可以达到80%。
投入风险相对低,周期相对短......
国产器械蜕变正当时!

在这样一个黄金时机,中国医疗器械企业“经历三重门”后,逐渐蜕变,从代理到原创,从低端到高端,

第一重,以迈瑞医疗、安图生物、迈克生物等为代表的国产企业,从代理起家,由代理转为自主研发,研发的产品也逐渐从低端走向高端;
第二重,顺应国产替代战略,以乐普医疗、微创医疗为代表的国产企业,专注研发技术含量高的医疗器械,与跨国器械企业争夺国内市场;
第三重,以启明医疗、心脉医疗、联影医疗、南微医学为代表的国产企业,自主研发,本土创新,部分国产原创产品甚至在国际上处于领先位置。
从细分领域趋势来看:

在全新的器械领域,如TAVR、结直肠癌早筛、可吸收支架、心室辅助装置(人工心脏)等器械细分领域国产企业先于外企获批,国产占据主导,意味着未来中国器械增量市场很可能由国产占据主导;
传统的器械领域,国产企业在高端逐渐突破,PET-CT、高端彩超、化学发光、高端监护仪、骨关节器械等国产替代率不断提高,中国医疗器械存量市场国产替代已经开始有质的变化。
中国市值500强榜单,医疗器械公司再创新高

近日,据统计在上海、深圳、香港、纽约等全球15个交易所上市的中国上市公司共计7425家,市值500强中医药生物领域共61家公司进入榜单,其中16家为医疗器械公司再创新高。




▲中国市值500强榜单(16家医疗器械企业)

从整体榜单的情况来看,新冠疫情为我国医疗器械产业带来了一个前所未有的发展良机,部分领域业务都有爆炸式增长。

迈瑞稳居“一哥”:

具体来看,医械类的榜首依旧是国产械企“一哥”迈瑞医疗,受新冠肺炎疫情的影响,监护仪、呼吸机、输注泵,便携彩超、移动DR,多种仪器等和疫情直接相关的产品增长不同程度加速,拉动作用尤为显著。

根据迈瑞医疗发布的财报,2020年Q1实现营业总收入47.4亿元,同比增长21.4%,在五百强排名中,从年初的65名直接前进到第28名。

万泰、新产业成行业新贵:

刚刚上市万泰生物、新产业两家公司成为了这场疫情洗礼之下的赢家。

万泰生物主要产品有核酸检测试剂、HPV疫苗等,自4月上市以来,连续26个涨停,40天股价翻15.6倍,总市值超过592.3亿元。此后万泰生物仍一路走高,截止7月初,市值已达到715亿。

新产业专攻免疫诊断中的化学发光技术,是国内唯一一家同时拥有纳米磁性微球、发光试剂、全自动化学发光仪器、试剂原料四大技术平台的公司。自5月12日在创业板挂牌上市,也连续14个交易日涨停,截止7月初,市值冲破709亿。

华大、万孚市值涨幅超过100%:

华大基因在疫情期间拿到核酸、抗体双证,其火眼实验室为全球抗疫做出卓越贡献,华大还拿下沙特18.7亿的核酸检测合同。

Q1营收7.9亿,同比增长+35.7%。华大基因2020年1月2日时市值为274亿,到7月初市值已达624亿元,翻了一番。

万孚作为中国POCT的领军企业和医疗器械市值前十的企业,在疫情爆发初期就奋战在武汉。

其成功研发了2019-nCoV新型冠状病毒抗原检测试剂和抗体检测试剂,并成功出口欧盟。目前,其新冠抗体产品已经覆盖到韩国、德国、意大利、巴西、委内瑞拉等20多个国家和地区。

此外,老牌A股上市公司安图生物、第三方IVD实验室的代表金域医学等IVD公司均有不俗表现,从在500强榜单的排名中来看,均有百名以上的大幅度提升。

横向内修,纵向拓宽,看未来国产如何超越

尽管国产企业迎来爆发增长,但是我们仍然需要正视:与跨国医械企业相比差距还很大!那么在这10年黄金期,国产如何实现超越呢?



纵向:苦练内功,专注细分赛道

工欲善其事,必先利其器。在医疗器械单赛道领域,国内龙头百花齐放:

体外诊断的安图生物、万孚生物
骨科的大博医疗、凯利泰、爱康医疗、春立医疗
血管介入的心脉医疗
微创外科的南微医学
血液净化的健帆生物
不过,医学影像本身就是非常宽的行业,包括超声、DR、MRI、CT还有核医学设备(PET、SPECT)等,要想纵向深耕,就必须必然涉及到本领域的横向扩张。



具体来看,

超声是发展最好的赛道,上市公司就有迈瑞、开立、祥生三家;
DR技术门槛相对较低,国内已经是红海一片,万东为龙头;
MRI和CT两类大放设备则面临相同的处境:低端市场已成红海,国产厂家竞争激烈东软为国产龙头,中高端市场仍是以GPS为代表的进口品牌所主导。


尽管国产龙头覆盖了主要的设备(DR、MRI、CT)赛道,市场空间看上去是足够大,但都有各自的局限性,大部分核心产品技术还是沿用国外医疗器械公司,原产很少。

如何做真正开创性的产品,成为某条新赛道的开荒者,技术和专利处于绝对领先,产品不仅限于国内,而是全球化扩张,是未来医疗器械黄金时期国产企业需要考虑的问题。

横向:并购拓宽赛道

器械领域单条赛道天花板明显,单个赛道的细分龙头,由于缺乏原创性、技术代差较大,依靠单个赛道主导市场显然不实际。

若想突破,则必须通过跨赛道扩张。而这就必然谈到第二类龙头 —— 跨领域公司,比如迈瑞、微创医疗、威高、乐普医疗等。

迈瑞对于海外并购一直情有独钟,将其视为打开海外销售市场的重要方式。从2008年以来,迈瑞医疗并购13起,其中国际并购4起。

可以说,目前通过并购整合,迈瑞医疗已经小有成效,其生命信息与支持、医学影像与IVD,均为细分市场龙头。血球和生化为国产第一,血球媲美国际巨头,化学发光已位列国产第三。

目前全球疫情持续,迈瑞医疗也迎来利好,在此次疫情中,其产品需求暴增,例如呼吸机的国内需求量就翻了6倍多,监护、移动 DR、输注、呼吸等需求全面爆发,海外采购订单源源不断。

而且在这次疫情中,迈瑞还收到很多海外订单,包括亚太地区、欧洲和中东等。

微创通过大手笔、前瞻性的布局规划,已成为国内心脑血管介入当之无愧的老大哥,旗下冠脉支架、心脉的外周支架、心通的介入瓣膜、神通的脑血管介入等都处于第一梯队。

当然,跨界收购也带来了超乎想象的考验,需要足够的时间和耐心来打磨、消化、吸收,这也需要企业去权衡!

如今的医疗器械市场结果趋于优化,高端市场有待发力。期待国产的爆发,在后疫情时代一战成名!
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